估值對創業者很重要,因為它決定了他們在換取投資時需要交給投資者的股權。雖說很多人說估值其實就是“拍腦袋”,但是這背后是有嚴密的金融和判斷邏輯的。融資時如何給自己的創業公司估值?這是很多初創企業在融資時面臨的難題,因為估值是風險投資交易的基礎,經濟的實質是交易,交易的核心是定價,而定價體系的靈魂則是估值。為幫助企業更好地了解估值在企業融資時的重要作用和企業估值的影響因素及方法,服務中心于5月18日邀請知名管理咨詢專家張杰老師帶來“創業公司股權估值”的股權輔導培訓活動。11家企業前來參加。
會上,張老師首先為企業帶來2018年第一季度創投環境掃描分析,從投融資事件變化及領域分布、基金募集規模、一級市場獲投項目所在地分布及活躍機構、戰投大戶、知名并購案例等全方面地分析了2018的創業投資整體環境。張老師談到,今年以來,戰略投資階段的占比顯著提升,投資者也越來越意識到早期項目的風險,天使輪、Pre-A輪、A輪三者總和共計達到704起,比例占到近一半,投資人更加期望在與中小型企業共同成長的過程之中獲取投資回報。在眾多項目中,投資人也各有偏好,多聚焦于企業服務、硬件項目、醫療健康、電子商務、文化娛樂、教育、金融等領域。而頗受投資關注的以To B業務為主的中小型企業,因其通常能快速擴展業務,實現企業內部資金回流,現金流普遍健康,成為得投資最多的創業領域。
籌集資金、公司重組、新股發行上市、出售資產或業務、收購合并等交易均需要建立公司估值模型。而商業模式、生命周期、額外溢價、宏觀環境等因素則是影響估值的主要因素,不同類型的企業估值也有差異,那么公司究竟該如何進行估值?估值方法有哪些?這也是企業比較關注的點,張老師為企業闡述了幾種主要的估值方法,上市公司相對估值方法以市凈率、市銷率、市盈率、本杰明?格雷厄姆成長股估值公式為主,至少應該配合兩種聯合研判,而非上市公司的估值則需要挑選同行業可參照的上市公司,以同類公司的股價與財務數據為依據,采用市場法之可比公司法、收益法之現金流折現、資產法,求出一些相應的中小企業融資價格乘數,據此評估目標公司。除此之外,張老師還分享了那些簡單粗暴的估值方法,即500萬元上限法、博克斯法、倍數法等,張老師也通過實際案例的分享來對比絕對估值法和相對估值法計算出來的價值差異。
來參會的不少企業是科技型企業,張老師也為企業帶來互聯網公司的估值方法,互聯網公司估值的難點在于技術迭代快、受國家政策影響、商業模式存在問題等,要想從單一維度去對互聯網進行估值就不太準確,張老師也提出單一的方法均有不足,而從不同的維度綜合思考,可能是解決問題的一種思路。通過一些方法嘗試,比如說DEVA估值法(梅特卡夫定律基礎之上)、情景化收益現值法、市盈率比較法等方法,而估值并不是一個孤立的問題,越討論估值,越會衍生出來諸多思考。
會后,不少企業與張老師面對面咨詢了解公司估值情況,分享公司現階段的問題所在,張老師也給出相應的股權融資建議,企業表示通過此次培訓,更加深入學習了估值的具體方法和估值的差異,也會根據公司的情況進行調整方法。服務中心也將進一步舉辦股權融資培訓活動,幫助企業了解融資方法與策略。
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